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  沪电股份赴港递表，募资扩产加快国际化布局。2025年12月1日沪电发布了重要的公告递送港交所上市请求，作为数据中心与交换机PCB范畴的全球领跑者，沪电此次冲击H股上市，意在经过长时间资金商场为高端产能扩张与前沿研制技能（如CoWoP）助力。此次IPO标志着公司全球供应链交给系统的进一步老练，一起其泰国基地已于2025Q2进入量产并取得客户认可，继续稳固在AI服务器及高端轿车电子范畴的护城河。

  谷歌TPU商业化提速驱动“量价齐升”，中心供应链迎倍增空间。近期谷歌TPU商业化进程明显加快，经过向Anthropic供应算力支撑及与Meta洽谈布置，标志着其正从内部自用加快走向外部赋能，凭仗优异的性价比（TCO）逐渐确立了作为英伟达之外差异化算力挑选的商场位置，驱动芯片出货量预期微弱增加。在“量增”的一起，随同TPU芯片向更高算力版别迭代，配套PCB工艺难度大幅度的进步，板材标准加快向M9等超低损耗等级演进，明显拉动了单板价值量。在下流需求外溢与技能标准晋级的两层共振下，谷歌链PCB商场规模有望迎来快速地增加。沪电股份在AI PCB及交换机PCB具有深沉技能实力且与下流大客户深化协作，有望深度获益PCB商场规模的量价齐升。

  产能扩张稳步推动，全球化布局深化AI PCB护城河。公司正经过“技改+新建”双轮驱动产能结构晋级：国内方面，总出资43亿元的AI芯片高端PCB扩产项目已于2025年6月下旬开工，公司估计2026年下半年试产，将明显增厚高端供应才能；海外方面，泰国基地二季度已完成小规模量产并获客户认证，下半年客户导入进程有望加快。跟着海内外产能的协同开释，公司在全球高端PCB产业链的竞赛优势将进一步夯实。

  盈余猜测与出资评级：考虑到公司现在已导入多个北美大客户供应链，一起高速网络的交换机及其配套路由相关PCB，AI服务器和HPC相关PCB需求旺盛，且公司国内、海外产能推动顺畅。咱们保持公司2025-2027年营收猜测分别为183.39/254.92/293.15亿元，归母纯利润是36.15/57.45/70.28亿元，对应当时PE为42/27/22倍。保持“买入”评级。